哈喽，大家好！小卞今天的这篇文章，主要是分析曾靠新冠疫苗登顶“疫苗之王”的科兴生物，因长期股东内斗、研发投入不足、短期套现式分红等问题陷入美股退市危机，即便推进港股上市自救仍面临多重挑战的发展困境与前景，这样的“风口型企业”究竟能否靠自救翻盘、重拾市场信任呢？
从日赚 5000 万到美股退市预警
12月5日，美股期货市场一片喜气洋洋，纳斯达克100指数期货涨0.50%，道琼斯指数期货涨0.09%，标普500指数期货涨0.26%，三大指数期货集体飘红，透着浓浓的牛市氛围。
但在这一片向好的行情里，有只曾经的“疫苗巨头”却显得格格不入，科兴生物突然收到了纳斯达克的退市决定函，原因简单粗暴到让人难以置信，年报难产。
按照美股规则，要是没能在规定时间内成功申请听证。
这只曾经的明星股早在11月21日就该被暂停交易并摘牌，彻底告别美股这个资本舞台。
说出来你可能都觉得离谱，这可不是科兴第一次掉链子。
早在2019年2月，它就因为股东内斗闹得鸡飞狗跳，被交易所强制停牌，股价像被按了永久暂停键，一停就是好几年。
本以为2020年新冠疫情爆发是天降锦鲤，作为手握成熟灭活疫苗技术的头部企业，科兴本该趁势起飞，筑牢行业护城河。
毕竟当时全球都在疯抢疫苗，科兴的CoronaVac®灭活新冠疫苗一出来就成了“硬通货”，火速拿下60多个国家和地区的批准使用，巅峰时期单年营收直接飙到近200亿美元，
相当于每天狂赚5000多万美金，被网友戏称“行走的疫苗印钞机”，一度稳坐全球“疫苗之王”的宝座，就连不少海外政要都公开为它站台。
但谁能想到，风口上的科兴根本没心思搞事业，满脑子都是“宫斗大戏”。
股东们把办公室变成了没有硝烟的战场，从最初的经营理念不合吵到脸红脖子粗，再到后来的抢公章、换门锁。
从拉拢资本站队搞派系斗争，到推出毒丸计划互相拆台，最后甚至闹到直接给生产厂房断水断电，导致正在生产线赶工的疫苗批量报废，损失动辄上亿。
这操作放在整个商业圈都是相当炸裂的存在，合着价值百亿的疫苗生产线，就是你们股东内斗的牺牲品？
消费者胳膊上打进去的疫苗，不会是股东们吵架间隙抽空赶工出来的吧？网友的灵魂拷问，道出了无数人的无奈。
内斗成瘾，短视操作耗光家底
其实科兴的“病根”早就在基因里了。
2001年公司成立时，技术大牛尹卫东占24%股份，北大教授潘爱华带着资金占76%股份，一个懂技术一个有资本，本来是天作之合的黄金搭档。
2003年核心资产赴美上市，2009年顺利转板纳斯达克，成为首家在美国上市的中国疫苗企业之一，起步阶段堪称顺风顺水，一度被视为中国生物制药行业的希望。
但随着公司规模扩大、利润暴增，股权结构变得越来越复杂，股东们的野心也再也藏不住了。
2015年，尹卫东和潘爱华彻底撕破脸决裂，从此科兴就陷入了“为内斗而生”的无休止循环，管理层换了一波又一波，核心业务却没人真正上心。
一边是股东们忙着争权夺利、互相拆台，一边是公司业务在疫情期间野蛮生长。
本来这是夯实技术壁垒、扩宽产品线的最佳时机，结果科兴把一手王炸打得稀烂。
别的生物制药公司都在砸重金搞研发、挖顶尖人才、扩研发团队，科兴倒好，2024年财报数据堪称触目惊心。
研发费用同比直接砍半，下降幅度高达51.26%，研发人员从163人缩减到138人，相当于每4个研发人员就有1个被裁撤。
要知道生物制药行业是典型的技术密集型产业，研发就是企业的命根子，这波反向操作简直相当于自断经脉。
更离谱的是，在研发投入一减再减的同时，公司还推出了累计89.11亿美元的高额分红方案。
把疫情期间赚的现金储备几乎掏空，活脱脱一副“捞完就跑”的短视架势，丝毫没考虑疫情过后的长远发展。
港股上市能否改写命运？
从2022年开始，随着全球疫苗需求降温，科兴的财报就急转直下，连续多年亏损，曾经的“疫苗之王”光速变成了“亏损之王”。
现在回头看，科兴就是典型的“风口型选手”，疫情来了就乘风而起，赚得盆满钵满，却从来没想过修炼内功。
它就像一只没带缰绳的猪，风口在的时候能跟着风飞上天，可一旦风口过去，没有了核心技术和管理能力的支撑，只能摔得鼻青脸肿、粉身碎骨。
纳斯达克的退市警告，不过是科兴衰败之路的一个缩影。
当一家公司的股东眼里只有短期利益，把公司当成可以随意提款的ATM机，把内斗当成主营业务，退市其实只是时间问题。
毕竟资本市场从来都不养闲人，更不养只会内斗的“宫斗剧演员”。
曾经的科兴，靠着Made in China的速度和强大的供给能力，让世界看到了中国疫苗的力量，多少中国人打了三针科兴疫苗，多少海外华人华侨靠着它获得出行自由，无数人对它充满了信任和期待。
可如今，这份沉甸甸的信任，被股东们的贪婪和内斗一点点透支殆尽，实在让人唏嘘不已。
更让人无奈的是，科兴的问题并不是个例。
在资本市场上，有太多像科兴这样的风口企业，趁着行业红利赚得盆满钵满，却严重忽视了公司治理和核心竞争力的建设。
它们天真地以为靠一款爆款产品就能一劳永逸、躺赢一辈子，却忘了市场是不断变化的，消费者的信任也是有限度的。
一旦风口过去，没有了爆款产品的支撑，又缺乏持续创新和发展的能力，最终只能被市场无情淘汰。
科兴的退市，给所有风口上的企业敲响了一记响亮的警钟，想要在市场上长久立足，不能只靠运气和风口，更要靠扎实的公司管理、持续的研发投入和对消费者的敬畏之心。
如果只是把风口当成捞快钱的机会，一门心思搞资本运作、忽视内功修炼，等到风停了，等待你的只会是万丈深渊的坠落。
小卞想说，希望科兴的案例能让更多企业吸取教训，不要重蹈覆辙，毕竟真正能走得远的企业，从来都不是靠风口起飞，是靠实力翱翔。
